Luisa Isabel vive en el palacio de Luxemburgo desde la muerte de Luis I tras ocho meses de reinado ("Diecisiete años"). Está muy enferma. El marqués de Magny viene a visitarla, pero antes habla con Madame La Cuadra y repasan los acontecimientos que llevaron hasta la muerte del rey Luis, así en flashback volvemos al momento en el que el rey Luis I decide pedir la anulación de su matrimonio, por la no consumación de este. El pueblo extiende todo tipo de rumores.

Laura Pescatori confiesa que su verdadero poder está en la superstición y la ignorancia de los demás.  Isabel de Farnesio quiere deshacerse del rey Luis y para ello pone en práctica una serie de jugadas auténticamente peligrosas. La Cuadra corre a enfrentarse a la Pescatori cuando sabe que sus planes pueden perjudicar a Luisa Isabel  ("¡Cuidado! ¡cuidado!" 2ª parte).

Luis ante la indiferencia de su esposa la manda encerrar en el Alcázar, se deshace de su amante Alfonsa. Se siente solo, hundido y se lamenta de ello a Lacotte, mientras tanto Luisa Isabel en su encierro se queja de lo mismo ante Luisona, que ha sido encerrada con ella para acompañarla. Luis va al Alcázar  a ver a Luisa Isabel, que arrepentida de su anterior comportamiento le pide perdón y por fin se declaran su mutuo amor. Cuando se van, Luisona se lamenta de no soportar más la situación en que se encuentra con Carlos ("No puedo más, bis"). Las piezas empiezan a caer, La Pescatori se deshace de María, su criada, que la ha traicionado ("¡Cuidado!¡cuidado!" 3ª parte). La antigua amante de Luis, Alfonsa, en venganza por ser rechazada invita a Luis a una última copa como despedida ("¡Cuidado!¡cuidado!" 4ª parte). Luis enfermo de viruela y "atendido" por el médico de la Farnesio muere ("Requiem" bis). Isabel de Farnesio se deshace de todos los testigos molestos y finalmente Carlos en la hoguera, ("¡Cuidado!¡cuidado!" final). Diecisiete años más tarde, Luisa Isabel muere en los brazos de Magny. Lacotte cuenta cómo el reino volvió a ser como era: Felipe V regresó al trono y la historia "oficial" hizo desaparecer cualquier rastro de conspiraciones.